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赵令欢：本土PE之路 未来投资六行业
时间：2011-01-25
“十年之后中国很有可能酿成PE、VC的天下主流市场。”得出这个结论的是c7c7娱乐平台官网入口投资总裁赵令欢。
何谓“c7c7娱乐平台官网入口” ？弘，宽阔也；毅，强忍也。非弘不可胜其重，非毅无以致其远。
海归
朴直的脸庞，稍显黝黑，规范的通俗话，“……没有一个行业是有这个特征，往往说乐成是我们自己的乐成，而c7c7娱乐平台官网入口乐成是涤讪在c7c7娱乐平台官网入口被投企业身上。”
赵令欢，1984年结业于南京大学物理系。
南京大学的前身是1902年建设的三江师范学堂，曾履历经国立中央大学、国立南京大学等时期，1950年更名为南京大学。1952年天下院系调解时，并入金陵大学的文、理学院。
“南大是我人生中值得自满的地方，也是我职业生涯最先的地方。”结业后他进入了江苏无线电厂事情，还一经担当车间主任和分厂厂长。
江苏无线电厂，现在是江苏无线电厂有限公司，始建于1958年。企业从事智能化数据通讯装备、卫星定位导航系统及气象装备、电源装备的设计与制造。
上世纪80年月，年轻人们起劲相识外部天下，或者对应于时代配景，1987年赵令欢赴美留学。先后获美国北伊利诺依州大学电子工程硕士和物理学硕士学位，美国西北大学凯洛格商学院工商治理硕士学位。
西北大学位于伊利诺州芝加哥以北密歇根湖岸的埃文斯顿� ？甯裆萄г涸�1988年、1990年和1992年被《商业周刊》评为全美商学院第一名。简直是这样，“现代营销之父”菲利普－科特勒就在此任教。
赵令欢今日的作为从历史看，就很自然，其时他就从一个工程师顺遂转型为企业高管。
职业履历也同互联网的生长联系起来，赵令欢曾是全球最大的调制解调器制造商罗博天科（U.S.Robotics）副总裁。
我们来看其时的新闻：1997年7月，3com公司85亿美元并购U.S.Robotics正式完成，这属于信息工业有史以来最大的合并妄想，至少是之一。
赵令欢还担当过英飞列（Infolio）、沃德恩（Vadem）的董事长兼首席执行官。在之后，赵令欢颇为前瞻地进入危害投资领域，任美国艺嘉登危害投资公司（eGarden）董事总司理，这家危害投资公司在美国、香港和中海内地都有投资。厥后，赵令欢要说明一下，“我一经在硅谷待过，但从未在华尔街事情过。”
事实上赵令欢的履历和视野被认同，他应邀出任UTStarcom公司的总裁照料和遐想集团有限公司的资深照料，涉及企业制订全球生长战略和举行战略并购。
云云，他同柳传志的交流是很自然的。有报道说，遐想投资总裁朱立南作了郑重推荐。
“从总体做电脑到刻意在电脑营业以外做专业投资，这是第一步。”柳传志总结。2001年遐想投资建设，公司先容中：遐想的首创人柳传志先生，亲自加入投资决议委员会，同时还在投资偏向、投资标准、效劳战略以及关系网络建设等方面给予直接的指导和支持。
2002年年尾的一天，北京海淀融科资讯中心，柳传志同赵令欢面谈，办公室墙上的书法写着“c7c7娱乐平台官网入口”。
显然此时私募股权投资的情形正逐渐成熟，私募股权投资Private Equity，通常对已经有一定规模，有稳固现金流公司的投资。遐想的三家投资公司，遐想投资着重于危害投资，融科智地则是房地产投资。
《证券市场周刊》厥后援引赵令欢的一段话：遐想是中国早期少有的国企改制乐成者之一，治理成熟，又是国际化领先者。从改制－－生长－－国际化，一起上，有履历也有教训，这些都是财产。这些工具对国企刷新应该是大有资助的，我们以为遐想在国企刷新中能够施展更着述用。
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曾子曰：“士不可以不c7c7娱乐平台官网入口，任重而道远。仁以为己任，不亦重乎 ？死此后已，不亦远乎 ？”取自《论语－泰伯》。曾子是孔子学说的继续人和撒播者。c7c7娱乐平台官网入口可以诠释为，志向远大，意志坚韧。朱熹《论语集注》：弘，宽阔也；毅，强忍也。非弘不可胜其重，非毅无以致其远。
2003年1月，c7c7娱乐平台官网入口投资建设，“是遐想控股有限公司旗下从事股权投资及治理营业的专业公司。” 有一家c7c7娱乐平台官网入口投资照料有限公司，但在许多时间未必是投资主体。12月，c7c7娱乐平台官网入口美元一期基金启动，为3,800万美元。一期所有来自于遐想，虽然新生事物，各方都在视察。
凭证多家媒体援引的说法，c7c7娱乐平台官网入口投资的决议系统是董事会向导下的首席执行官认真制，而项目决议机制和经济分派上，接纳的是合资制。
同期中银集团投资有限公司向遐想控股出售一个资产包，账面价值约为7亿港元。这让各方瞩目。
接下是第一个主要的项目，2004年c7c7娱乐平台官网入口投资重组江苏玻璃集团为中国玻璃控股有限公司。现实上这成为一个本土PE史，一个教课书式的案例。
关于江苏玻璃集团，1958年江苏玻璃厂建厂，1994年第一条400T／D的浮法玻璃生产线投产。
1997年是江苏省第三大亏损企业，到2000年的时间“债转股”，华融资产治理公司获配股权33.13％，信达资产治理公司则为3.52％，而余下股权则由宿迁市国有资产谋划有限公司持有。
2001年集团将玻璃制造营业注入新建设的江苏苏华达新质料股份有限公司，从而持有51.12％，华融和信达再获配37.96％和4.04％。
运作这一计划的是1997年起出任董事长的周诚，分两个层面就阻止了被控股。周诚早年结业于南京化工学院，曾任宿迁市政府副秘书长。
周诚同赵令欢的相同很顺畅，“我感受到他是很正直的人，其时就下定刻意。虽然周诚并非行业身世，但对中国企业生涯情形和如作甚自己企业打造出这样的情形十分清晰。最主要的照旧他是好的向导者，善于把人聚到一起做该做的事。”赵令欢厥后在接受《举世企业家》采访时回首。
接下来的故事是，赵令欢先通过遐想旗下公司650万元收购了宿迁市国有资产谋划有限公司，之后逐一清退其余股东。2004年9月，Success Castle建设，之后拥有了苏华达新质料股份有限公司100％股权。10月份，中国玻璃在百慕大注册建设，又持有了Success Castle。
2005年6月23日中国玻璃控股有限公司在香港联交所主板上市。前一年，公司收入和利润划分为4.3亿元和6500万元人民币。《至公报》报道，由于其战略性股东是遐想控股和天下著名玻璃生产企业皮尔金顿，这便成为是次上市的焦点。
皮尔金顿认购公司9.9％的股份，尚有增持约定。皮尔金顿（Pilkington）是全球最大的平板玻璃和清静玻璃企业之一。1953年，皮尔金顿提交申请，要求对其发明的平板玻璃制造工艺予以执法认可及�；�，这就是浮法玻璃工艺。
上市之后，2006年中国玻璃收购北京秦昌、陕西蓝星公司，统一年与皮尔金顿建设合营公司，新建一条330T／D的太阳能玻璃生产线。2007年收购威海蓝星、杭州蓝星、中� ？萍脊�。
今天企业官方网站云云先容：中国玻璃具合理生产结构。生产线漫衍在北京、江苏、山东、陕西及内蒙古，形成6大生产基地，这些生产基地或靠近主要消費中心享有奇异的市场竞争优势，或相近能源、資源产地，享有具竞争力的本钱优势。
几年后，在2010年12月在“第十届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛”上，赵令欢谈及为何并购型PE少时诠释，从并购供应方来说，时机在规模性国企，较小的基金没有这个实力来做并购。“而既有实力又有能力的外资基金往往水土不平。”
既然富于启示，2007年在接受《财经》采访时，赵令欢有一个归纳，“我们每做一个项目，都论价值提升，而价值提升又是通过许多增值环节抵达的，我们就酿成了增值效劳商。以是改制、治理提升、资源接轨、国际拓展这四个环节在我们内部都酿成了顺口溜，所有的司理都知道。”
2004年9月，c7c7娱乐平台官网入口美元二期基金融资完毕，共召募8,800万美元，投资人中，包括高盛、新鸿基、淡马锡。
2005年9月29日，北京c7c7娱乐平台官网入口投资照料有限公司与南京先声药业签约，出资2.1亿元持有先声药业31％的股权。
“2003年我们就四处派人考察中国制药业，看事实是否值得投资。”赵令欢在接受《21世纪经济报道》采访时体现。制药业规模重大，年增添率抵达15％。可是，行业中加入企业多达4000多家，最大的制药企业所占份额仅为2％。
2006年9月，先声药业斥资2亿元收购烟台麦得津80％的股份，由此拥有抗肿瘤的国家一类新药“恩度”。
2007年4月20日，先声药业上岸纽约证券生意所，召募资金2.61亿美元，股票代码SCR，是中海内地首家在纽交所上市的化学生物药公司。
本土PE
2006年6月，c7c7娱乐平台官网入口投资二期基金投资江苏林洋新能源有限公司。
该公司建设于2004年8月，营业涉及硅棒、硅片、太阳能电池片、电池组件、光伏发电系统。公司的第一条电池生产线在2005年10月份投产。2006年12月21日在纳斯达克上市。
虽然这是一个资源麋集的领域，2008年接受《第一财经日报》采访时，赵令欢回首，林洋其时就处于这么一个要害时刻，乐成与否就在于8个月内能够乐成上市，对这个行业，资源市场只能接纳5到6家。
有一个话题，在已往几年的PE领域很主要，就是“对赌协议”。投资方与融资方在告竣融资协议时，关于以后不确定的情形作一个约定。若是约定的条件泛起，投资方可以行使一种权力，反之亦然。
私募股权投资这一阶段变得热门，2008年12月在接受《时代周报》采访时，赵令欢体现：通常一个项目有许多机构在抢，这对我们来说是一种压力，有些PE经不起压力，没时间做尽职视察，价钱谈不拢，自然而然就以“对赌协议”来制衡。
赵令欢进一步指出：这看起来很好，以利润指标给企业家以压力，而完全忘了，投资人和企业家并非是一个博弈关系，首创人对企业往往饱含深挚的情绪，你要对其接纳行动，这很可能激起他的反感，这时间输的是PE……
2006年5月，c7c7娱乐平台官网入口投资正式投资长沙中联重工科技生长股份有限公司。作为中联重科和其大股东长沙建设机械研究院的股东。
7月5日中联重科称，前一天公司接到第二大股东北京佳和联创投资照料有限公司通知，商务部批复，赞成佳和联创公司将其持有公司的15.83％股份转让给佳卓集团有限公司，赞成公司变换为外商投资股份有限责任公司。
之前的4月30日，其时的中联重科第二大股东深圳金信安与北京佳和联创投资照料有限公司签署协议，将其持有的中联重科所有股份15.83％转让。8030.2万股社会法人股，转让价钱为3.41元每股，合计2.84亿元。
长沙建设机械研究院有限责任公司为中联重科的提倡人、控股股东。智真国际有限公司出资4,823.32 万元，持股8％。虽然，佳和联创、佳卓集团和智真国际同c7c7娱乐平台官网入口都是一家人。
2000年10月中联重科在深交所上市，股票代码000157。公司是天下首批103家立异型试点企业之一。主要从事修建工程、能源工程、交通工程等国家重点基础设施建设工程所需手艺装备的研发制造。
中联重科董事长詹纯新同样是一个工程师乐成转型企业家的案例。1992年，时任长沙建设机械研究院副院长的詹纯新与数名同事，靠少量乞贷起步，建设中联重科。2009年，中联重科下属各谋划单位实现产值337亿元，利税凌驾42.52亿元。
下面的事情，各人都知道了，2008年9月，中联重科团结c7c7娱乐平台官网入口投资、高盛公司、曼达林基金收购西欧三大混凝土机械制造商之一CIFA。
CIFA其产品包括混凝土泵车、混凝土搅拌车、混凝土搅拌站和混凝土模板等。CIFA建设于1928年，总部位于意大利米兰，在意大利拥有七家生产厂，在全球拥有58个自力经销商网络，同时在新兴市场生长优异。
“中国领先企业要想长治久安，走国际化蹊径是必需的，而要打外洋牌，少不了要收购外洋公司。像中联重科收购CIFA这样的案例会越来越多，c7c7娱乐平台官网入口投资也会更多地加入外洋收购，资助中国企业做大做强。”赵令欢接受《投资者报》采访时先容。
2008年收购意大利CIFA公司后，中联重科混凝土机械产品市场占有率跃居全球第一。塔式起重机年产量2000台、环卫机械产量3000台，市场占有率均居海内第一。汽车起重机年产5000台以上，市场占有率海内第二位。
c7c7娱乐平台官网入口在投资中联重科时，股改尚未完成，市场情形也较为低迷，已往几年市场对机械工程营业有一个重估，虽然今天复权后，收益已经很是高了，不必细算，总之是许多钱。KKR开办人亨利－克拉维斯有一句名言，“比及我们卖掉时，再祝贺我吧。”
2006年11月，c7c7娱乐平台官网入口美元三期基金融资完毕，吸引全球17位投资者，共召募5.8亿美元。
2007年年头赵令欢在接受《证券市场周刊》采访时总结本土PE的优势：c7c7娱乐平台官网入口的最高决议者就在中国。c7c7娱乐平台官网入口投资的企业只要爆发了任何妄想外的突发事务，我可以包管，一小时之内，我就可以和企业的认真人通上电话，几小时之内我就会泛起在现场。我以为没有国际企业能够做到这样。
“中国的人文情形就是以人为主，人际关系很是玄妙。因此只有解决了人和人的关系，才华获得乐成。”
2007年6月，c7c7娱乐平台官网入口正式投资于石药集团。石药集团的维生素C、青霉素工业盐的产量都位居天下第一，抗生素制剂产量则在海内处于领先职位。在香港上市的中国制药是其下属子公司。
1997年8月河北制药集团公司、石家庄第一制药集团公司等四家企业团结组建石药集团有限公司，是天下医药行业首家以团结方法组建的特大型制药企业。
2008年10月，遐想控股公司以6.315亿元的价钱挂牌出售石药集团100％的股份。赵令欢接受媒体采访时诠释：挂牌出售只是遐想控股内部的一次手艺性调解，最终接盘的将会是遐想控股旗下100％持股的注册在境外的一家公司。
“此次以转让方法对石药股权结构的调解为手艺性调解，是石药集团走向国际的第一步和须要准备。我们对石药未来的生长充满信心。”赵令欢诠释，已往石药在外洋没有“便捷的收购实体”，云云在手艺操作上没有竞争性。
人民币基金
2008年6月，c7c7娱乐平台官网入口2008美元基金融资完毕，共召募13.98亿美元。
同在6月，c7c7娱乐平台官网入口人民币一期基金建设，基金规模50.26亿人民币，成为第一批天下社�；鹜蹲实氖谐』俗鞯乃侥脊扇ɑ�。
其时人们获悉，天下社�；鹁鲆橄蚨院蚦7c7娱乐平台官网入口两家基金各投资20亿元。另据报道，两家人民币基金在天津注册建设。
人民币一期基金投资人除社�；�，包括遐想控股、中银投资、国开金融，以及中科院旗下的国科控股，尚有三位民营企业家的小我私家投资。
一个月后组建c7c7娱乐平台官网入口咨询，咨询营业正式启动，“为c7c7娱乐平台官网入口所投资的企业，在优化治理机制、改善运营效率等方面提供咨询效劳，从而实现企业价值的一连提升。”
c7c7娱乐平台官网入口的两大营业模式划分是并购（Buyout）和生长型投资（Growth Capital）。
着实早在2006年的时间，赵令欢接受《中国企业家》采访时要说一个事，“我们在做这些事的时间，从没把KKR、JP摩根当成偶像，而是当成模范，研究它们的乐成。我们不会由于读了《门口的野生番》，就以为这个营业真是那样子。”
私人股本集团KKR（Kohlberg Kravis Roberts） “科尔伯格－克拉维斯”，是私募股权领域的先驱。上世纪80年月以250亿美元收购了烟草及食物巨头RJR Nabisco，至于接下来并购对营业的影响，可以是一个专题的研究项目，虽然对行业颇具启示。到2009年3月，KKR共提倡并治理了14只基金，总额达593亿美元。
看看统一时期的投资，2008年1月，c7c7娱乐平台官网入口投资正式投资遐想移动通讯科技有限公司。遐想手机是海内排名第一的手机品牌，产品线包括2.5G功效性手机、智能手机和3G手机。
2008年5月，c7c7娱乐平台官网入口投资正式投资于中复联众。连云港中复连众复合质料集团有限公司隶属于中国修建质料集团公司旗下的中国复合质料集团公司。为海内最大的风力发电机叶片制造商。
2008年5月，首届陆家嘴金融论坛在上海召开。赵令欢在“分会场十二：私募基金的生长及其挑战”上有了一个讲话。
赵令欢提及：c7c7娱乐平台官网入口5年一共投了18个企业，有些企业最近才投，以是无法说怎么样。可是我们把06年已经投掉的，把这些企业06年的业绩和07年业绩一比尚有一定的说明性。好比说我们这个企业他的销售额在06年07年平均增添凌驾20％，有的高有的低，可是利润增添凌驾90％。
虽然此时金融风暴的影响已经展现，赵令欢指出：一个是次贷�；灾泄忻挥杏跋�。直接来说，可能对我们来讲不会有什么太大的负面影响，由于市场好和坏，PE都有时机做事，以是在波动的时间我们时机更多。
“2008年，企业价值相比2007年已经大幅回落，并且仍在回落。”而到年尾，影响已经凸显，在接受《第一财经日报》采访时，赵令欢体现，从越谈越高，到越谈越低，甚至一最先企业价钱就降了。
2008年12月“2008第七届中国企业首脑年会”，赵令欢在“PE／VC的中国模式与价值”论坛上讲话。
赵令欢提及：07年我们以为项目很难做，我们做投资一个很要害的要素是和企业家形成战略和利益配合体，要跟他交朋侪，谈恋爱看法差得很远很难谈，好比他就以为这个企业15倍PE卖给你很自制，这个时间就没有谈了，现在各人少了一些急躁，各人可以往实质里去……
“c7c7娱乐平台官网入口在去年三四序度调慢了投资节奏，但整个公司的事情节奏却比任何时间都快。”一年后，赵令欢的回首文章刊载在《21世纪经济报道》上，他诠释一方面花了大宗的精神去为所投公司做过冬妄想；其次，在这场全球性的经济、金融�；矍�，做了大宗研究。响应投资节奏放慢也是情理之中的事情。
“我们也看到了这场经济�；赜谌蚓谩⒐ひ得玫母谋涫遣豢赡娴�，在给PE投资创立了诸多新的投资时机的同时，也使部分旧的投资时机不复保存。c7c7娱乐平台官网入口的投资结构也需要做出一些调解以顺应这种转变。”
2009年c7c7娱乐平台官网入口迎来了一位新同事，之前在摩根士丹利的袁兵，他主要认真c7c7娱乐平台官网入口投资在金融效劳和环保领域的投资营业，以及外洋并购营业。他之前是摩根士丹利直接投资部董事总司理。
投资为什么
2009年9月中国泛海集团以27.55亿元的价钱承接遐想控股29％的股权，成为其第三大股东。
《北京青年报》报道，柳传志与卢志强 相识已有10余年，二人私情甚好，当卢志强得知国科控股欲转让遐想控股股权后连忙决议入股。报道援引柳传志的话，“甚至没有经由重复商讨，双方一拍即合。”
在9月8日的新闻宣布会上，“一个多元化的股权结构，使c7c7娱乐平台官网入口在国企改制的时间更容易让对方翻开那扇门。”赵令欢接受CBN采访时如是说。“各人对PE最体贴的问题是不但有优异的业绩，还要可一连，谁都以为最合理的方法是股东适当多元化的结构，一股独大不是竞争性好的方法。”
2008年5月，c7c7娱乐平台官网入口投资人民币基金正式入资江苏省新华书店集团有限公司。公司的主营营业为图书刊行，图书刊行量一连十七年位居天下第一。2009年6月30日，江苏省新华书店集团有限公司由有限责任公司整体变换为股份有限公司，并更名为江苏凤凰新华书业股份有限公司。
c7c7娱乐平台官网入口自2003年，共投资了普遍江苏、广东、浙江、湖南等省份数十家企业。2009年被投企业资产总额约为1967亿元，整体销售额约为1339亿元，利税总额约为78亿元。
2009年9月夏日达沃斯论坛上，在接受网站访谈时，就咨询团队的话题，赵令欢谈到：遐想自己就是一个乐成的企业，在这个历程中整理和总结出了一些详细的要领，这些对中国的企业来讲都是笔资金更主要的资源。除此之外，“有些公司除了这些方面尚有基础治理方面需要提升，这就是我们开办c7c7娱乐平台官网入口咨询初始的想法。”
2010年5月，在“2010中国股权投资基金生长论坛”上，赵令欢谈到：PE应该办PE办的事，要回归到我们最基本PE和股票市场上炒股票的爸爸妈妈老头老太太的区别，PE区别就是你应该带着你的资源，这个资源在中国现阶段就是资助中国企业长大长强的手艺，这是很综合，也很繁杂的手艺。
“PE应该是很耐心的资源，由于你要增值是有周期和时间，以是像炒快勺这个事容易让公司对资源市场的波动，非纪律性的工具依赖过强，在中国这是要吃大亏的。”
2010年3月，c7c7娱乐平台官网入口投资正式投资于快乐购� ？炖止何镉邢拊鹑喂居珊瞎愕缱⒆式ㄉ�，2006年3月开业运营� ？炖止捍印暗缡影倩酢⒘被逼鸩�，定位“媒体零售、电子商务”。
2010年2月，c7c7娱乐平台官网入口投资正式投资于中银国际证券有限责任公司，11月正式获得证监会批准。中银国证证券于2002年建设，总部设在上海，并在北京、深圳、广州等23个都会设有2家分公司和28家证券营业部。
赵令欢体现，未来投资将细分6个重点行业：一是都会化历程中有关修建、建材、机械工程及装备类的企业；二是医药、卫生、保健、养老相关的企业；三是消耗类相关的行业，包括零售、皮具、打扮和高端消耗品；四是与新能源和再生能源相关的环保工业；五是文化工业；六是金融和金融效劳业。
11月18日c7c7娱乐平台官网入口投资宣布，二期人民币基金完成首次交割73亿元，2011年将第二次交割，基金投资总规模将控制在100亿元之内。
结语
赵令欢一经如是总结：我是做投资治理的，正好是介于实体经济和金融市场之间，我的体会很深，我们经济实体的量生长非� ？�，可是总体资源化率跟不上，实体生长出来了，资源化没有足够的前言在中心运转。
“市场就是讲效率、设置和交流，这时间真的是需要生长金融、生长资源市场了。”
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